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FED 工作外包人行?中国干预汇市已令货币政策紧缩1码

中国一直被称为世界工厂,现在连美国联準会(FED)的货币政策也都外包给中国人民银行来完成了吗?

美国知名财经网站霸荣(Barron’s )12 日报导,人行在 8 月意外放手让人民币贬值,却又担心币值贬太快,自此之后就不断出售美国公债来支撑汇价。

根据统计,人行每个月都出售大约 600 亿美元的美国公债来维繫汇价,未来更可能因富人持续汇出资产、使人民币面临贬值压力,而让人行被迫出售更多美债。

加州大学柏克莱分校经济学教授 Barry Eichengreen 在《Project Syndicate》撰文指出,中国也许早已替 FED 完成货币紧缩的工作。

FED 在 2012 年实施第三轮量化宽鬆货币政策(QE)时,将每个月的购债规模调高 400 亿美元、达到 850 亿美元,而中国每个月出售的美国公债金额正好位于上述数值的中间地带。这意味着,人行早已抢在 FED 之前,执行了从市场抽取流动性的动作。

加州大学经济学家 James Hamilton、 威斯康辛大学麦迪逊分校经济学家 Menzie Chinn 在 Econbrower 部落格中,就把上述现象称为「货币紧缩外包」(outsourced monetary tightening)。

根据报导,人行过去几个月干预汇市,大概已替叶伦将货币政策收紧约 25 个基点(一码)。这也代表,欧洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)可能面临更多压力、必须对市场挹注更多流动性。

美元近来走势强劲,也等同导致美国货币政策紧缩。彭博社报导,Mizuho International Plc 利率策略部主管 Peter Chatwell 在 10 月底就曾表示,宽鬆货币政策全球盛行、人行降息更为之增添更多柴火,这意味着美元相对于全世界的货币将走升,等于是让美国的货币政策被动紧缩。

《商业内幕》(Businss Insider)11 月 5 日报导,加拿大国民银行(National Bank of Canada)旗下的研究机构 NBF Economics and Strategy,所属的经济学家 Stefane Marion、Krishen Rangasamy 发表最新研究报告指出,FED 的信用度已经被市场打了折扣,投资人预期未来几年的升息次数比联邦公开市场委员会(FOMC)所声称的还要少了许多。

而 FED 为了重振威信,一定会撇开通膨过低疑虑、硬是在 12 月升息,由于市场并未完全反映升息议题、因此美元在短期内的确会走升。

不过,NBF 认为,2016 年美国经济将面临更多逆风,因为强势美元将持续拖累出口活动、而美国本地的需求也会暂时趋缓。另外,在油价下滑、就业增加的效益逐渐递减后,消费成长也可能降温。因此,NBF 预测,FED 接下来的升息循环也将相当短暂,这不利于美元续强。也就是说,「美元近期虽将走强,但恐怕已愈来愈接近触顶区」。



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